Les FNB dividendes font maintenant partie intégrante des stratégies d’investissement passif. Dans un précédent billet, j’ai discuté des meilleurs FNBs de dividendes au Canada. Dans ce billet, je vais comparer XEI et VDY, deux des plus populaires FNBs de dividendes au Canada.
Pourquoi les FNBs dividendes sont populaires au Canada ?
Les FNBs dividendes sont très populaires au Canada malgré la montée en popularité d’autres secteurs de croissance comme les FNBs couvrant les technologies, l’intelligence artificielle ou des matières premières comme l’or. Ces FNBs peuvent être facilement intégrées dans une stratégie d’investissement conservatrice qui évite du « stock picking ». Ainsi, en investissant dans un FNB, un investisseur s’assure d’investir dans un large panier d’entreprises très souvent en bonne santé financière, car il laisse au gestionnaire du FNB le travail consistant à exclure les mauvais grains dans le cadre de son processus de re-balancement.
De plus, les FNBs dividendes permettent aux investisseurs de bénéficier d’un flux de revenus prévisibles et réguliers. Par exemple, certains FNBs versent des dividendes chaque mois ou chaque trimestre. Ces revenus peuvent faire partie d’une stratégie de revenu complémentaire aux revenus provenant d’autres sources.
Une autre raison qui pourrait expliquer cette popularité est le traitement fiscal avantageux dont bénéficient les dividendes. En effet, afin d’éviter la double-imposition, les dividendes émis par les sociétés canadiennes et reçus dans un compte non-enregistré bénéficient du crédit d’impôt pour dividendes. Ce traitement peut augmenter le rendement du portefeuille après impôt.
XEI et VDY en bref
Comme démontré dans le tableau ci-dessous, XEI et VDY sont des FNBs très similaires. En effet, les deux se concentrent sur des entreprises canadiennes qui versent des dividendes très élevés. De plus, les deux FNBs chargent les mêmes frais de gestion, soit 0,22 %.
Cependant, en dépit des similarités, certaines différences importantes persistent et peuvent permettre de faire un choix judicieux entre les deux selon le profil d’investisseur et les caractéristiques de placement recherchées.
Tableau 1 : comparaison VDY vs XEI
| Critères | XEI | VDY |
| Émetteur | iShares | Vanguard |
| Nombre d’actions | 75 | 61 |
| Rendement dividende | 3.62 % | 3.20 % |
| MER | 0.22 % | 0.22 % |
| Nombres d’actions | 75 | 61 |
| Concentration bancaire | Moins élevée | Très élevée |
| Diversification | Plus forte | Plus faible |
| Distribution | Mensuelle | Mensuelle |
| Principaux secteurs | Finance, infrastructures électriques, énergie, télécommunication, consommation discrétionnaire | Finance, énergie |
Données prélevées en date du 30 mai 2026
Diversification au niveau sectoriel et composition de portefeuille : XEI
XEI réplique l’indice S&P TSX Composite High Dividend. C’est un indice qui inclut des entreprises canadiennes qui versent des dividendes très élevés. L’indice est investi dans plusieurs secteurs dont ceux de la finance, incluant les grandes banques canadiennes, de l’énergie, de la télécommunication et du secteur industriel, ce qui en fait un FNB très diversifié.
Diversification au niveau sectoriel et composition de portefeuille : VDY
VDY repique l’indice Vanguard FTSE Canadian High Dividend Yield. Comme le nom l’indique, l’indice inclut surtout des sociétés canadiennes qui offrent des dividendes très élevés. VDY est très concentré dans les secteurs de l’énergie (56 %) et de la finance (30 %).
Historiquement, VDY est un FNB avec un fort potentiel de génération de revenus qui bénéficient surtout de la force des grandes banques canadiennes. Cependant, cette concentration dans le secteur bancaire peut être un handicap majeur dans un environnement de faible taux d’intérêt qui pénalisent les banques.
Revenu passif
Puisque XEI et XDV sont deux FNBs dividendes, l’élément des rendements totaux qui intéresserait le plus un investisseur est le revenu passif qui peut être tiré au cours d’une période donnée. Ainsi, avec un taux de distribution de 3,62 %, un investisseur qui fait un placement de 100 000 $ dans XEI recevrait des revenus en dividendes de 3 620 $ par année (abstraction faite du réinvestissement des dividendes) alors qu’un autre investisseur qui fait son placement dans XDY recevrait des dividendes de 3 200 $, ce qui correspond à un taux de rendement de 3,2 %.
Performance historique
En termes de performance, la différence entre les deux FNBs sur un horizon de moyen et de long terme n’est pas très importante. Par exemple, au cours des cinq (5) dernières années, XEI a enregistré des rendements de 16,37 % et VDY a offert 18,22 % de rendement. Sur un horizon de cinq (5) années, leurs rendements ont été de 12,32 % et de 14,03 % pour XEI et VDY respectivement.
| XEI | VDY | |
| Rendement sur 3 ans | 19,77 % | 23,62 % |
| Rendement sur 5 ans | 16,37 % | 18,22 % |
| Rendement sur 10 ans | 12,32 % | 14,03 % |
Note : Rendement au 30 avril 2026, Données prélevées en date du 30 mai 2026
Comme montré dans la figure ci-dessous, ces rendements conduisent à des différences minimes en termes d’accumulation de richesse à long terme. Ainsi, si vous avez investi 10 000 $ dans XEI et VDY il y a 10 ans, vous aurez accumulé 32 000 $ avec XEI et 37 000 $ avec VDY, une différence de 5 000 $ avant les taxes.
L’écart de rendement entre les deux peut être expliqué par la plus forte diversification de XEI qui pénalise ce FNB légèrement en termes de rendements totaux. De son côté, VDY a profité de la forte concentration des secteurs qui ont profité du marché haussier des dernières années, comme les banques. Cependant, il faut également retenir qu’en dépit de son plus faible rendement, la diversification de XEI lui offre une plus forte résilience face aux secousses du marché.
Figure 1 : Accumulation de richesse au cours de 10 ans
Sources : Vanguard, Blackrock, Calculs de l’auteur
Principaux risques à considérer
Concentration sectorielle
Deux secteurs, les secteurs de la finance et de l’énergie, représentent 86 % de VDY. Comme indiqué précédemment, cette forte concentration peut être source d’alpha, c’est-à-dire de rendement additionnel par rapport au benchmark. Cependant, elle peut donner lieu à de plus fortes secousses dans le portefeuille si l’un de ces secteurs sous-performent pendant une longue période.
La concentration est d’une moindre envergure dans XEI. Les secteurs de la finance et de l’énergie accaparent 32 % et 30% des fonds respectivement. D’autres secteurs, comme ceux des infrastructures électriques (13 %), de la communication (8 %) et de la consommation discrétionnaire (6%) ajoutent plus de diversification à ce FNB. Ces secteurs positionnent ce FNB mieux en termes défensifs que VDY.
Risque d’une forte exposition au marché canadien
Les deux FNBs sont complètement investis dans des sociétés canadiennes, ce qui donne lieu à une très forte concentration sur le marché canadien. Dépendamment de la composition de votre portefeuille, ces deux FNBs pourrait augmenter la concentration géographique.
Sensibilité aux taux d’intérêt
En général, les profits des banques commerciales sont sensibles au taux d’intérêt. Le modèle d’affaire d’une banque commerciale peut être résumé en une simple phrase : une banque emprunte de l’argent à taux fixe pour prêter à taux variables à ses clients. Par conséquent, quand les taux augmentent, les profits des banques suivent la même direction car les taux sur les emprunts accordés aux clients augmentent. Ainsi, un FNB très exposé aux banques canadiennes fera l’objet d’une forte sensibilité aux taux d’intérêt.
En revanche, il faut considérer que les marchés établissent des prix basés surtout sur les attentes que les investisseurs forment pour le futur en fonction des informations qu’ils détiennent dans le présent. Les prix des actions des banques canadiennes ne montent pas forcément quand les taux augmentent, mais quand les investisseurs s’attendent à des hausses de taux. Ces hausses de taux donnent lieu à des augmentations de profits et dividendes.
Puisque VDY a une plus forte exposition aux banques canadiennes (56 %) que XEI (32 %), il sera plus sensible aux cycles de taux d’intérêt.
Cependant, il faut noter que si les taux restent élevés trop longtemps, cela peut conduire à une dépression des conditions de crédit, ralentir le marché immobilier et mener à une récession. Dans une telle situation, les profits des banques seront grandement affectés négativement et le portefeuille plus diversifié et plus défensif de XEI pourrait se révéler plus résilient dans un tel contexte.
XEI vs VDY : lequel choisir ?
À bien des égards, les deux FNBs se ressemblent. Le choix dépend d’un petit groupe de facteurs comme le niveau de diversification recherché, le niveau d’exposition aux banques canadiennes désiré et l’horizon d’investissement.
| XEI pourrait être un excellent choix si : | VDY pourrait être un excellent choix si : |
| Vous recherchez plus de diversificationVous voulez un portefeuille plus défensif avec des secteurs défensifs comme les infrastructures électriques et la télécommunication | Vous pouvez tolérer une forte concentration dans les grandes banques canadiennesVous êtes optimiste sur les perspectives des banques canadiennes |
Vous pouvez également décider de détenir les deux FNBs, ce qui vous permettra de bénéficier de la forte exposition aux banques canadiennes de VDY et de la forte diversification de XEI dans les secteurs défensifs du marché canadien.
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